摘要：为了研究上市公司并购前后股价波动的情况，本文以2013年9月的微软并购诺基亚事件展开案例研究，通过计量的手段，利用指数模型估计微软和诺基亚的个股收益，进一步估计事件研究窗口区间内股票日收益率进而计算累积非正常收益的方法进行实证分析。本文发现，公司股票价格的变动与公司并购消息的宣告有很大的相关性，短期内并购事件的宣告对并购目标公司的股东有利，对并购公司的股东不利。同时本文还运用了有效市场假说理论，认为美国股票市场处于弱势有效和半强势有效之间。本文所得结论对于并购中的目标企业选择、投资者的投资方法、有效市场假说研究等有一定的帮助。

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